（原标题：东吴期货议论所策略参考｜欧央行加息25基点，拉加德称“利率并非已达到峰值”！对巨额商品影响几何？）

节录：宏不雅金融繁衍品：下行空间有限；玄色系板块：央行建准，玄色系普涨；动力化工：原油握续走高；有色金属：低库存撑握铜铝价钱；农产物:宏不雅面回暖带动农产物反弹

2023.09.15

『品种专题解读』

宏不雅金融繁衍品：下行空间有限

股指期货。周四沪指尾盘翻红，创业板指领路较弱一度跌超1%，险守2000点。个股超3800家下降，北向资金流出64.18亿元。昨日晚间央行文书降准25bp，有助于缓解资金面垂危，连接开释积极的稳增长信号。刻下阛阓仍是处于底部区域，基本面出现企稳迹象，策略连接加码，因此指数下行空间有限，后续重心温情好意思元走势以及国内地产销售复原情况。

玄色系板块：央行建准，玄色系普涨

螺卷。央行降准，连接开释宽松信号。基本面而言，螺纹产量低位，保握较快去库速率：热卷也运转减产，库存由增转降。总的五大材产量近期如故有些减少，供给压力收缩。铁水依然高位，本钱撑握强，预测盘面颤动偏强运行，操作上提议逢低作念多螺纹，能够1-5正套。铁矿。铁水产量保握高位，短期莫得下降到驱动，撑握铁矿需求。供应端，现在天然总体高位，但莫得增量。供需两旺下，矿价依然有撑握，操作上提议1-5正套。

双焦。本周双焦库存连接下滑，访佛节前钢厂有补库需求，双焦朝上驱动仍存，前期多单可连接握有。前期未入场者，不盲目追多，以回调作念多为主。

玻璃。卑鄙一般月底月初采购，刻下玻璃产销数据握续低于100%，产销数据欠安，库存预测连接累库。加上近期纯碱价钱运转出现回落，本钱撑握弱于前期，玻璃逢高逢反弹轻仓作念空。

纯碱。远兴二线燃烧投料，产量比一线露出，且远兴在互动平台暗示，所产部分及格纯碱产物焕发期货交割条目。访佛前期覆按确立连接复产，供应垂危情况将逐渐缓解。库存在新增露出投产、覆按连接复产的情况下转为累库，纯碱01合约劣势难改，逢反弹可空。

动力化工：原油握续走高

原油。供需面握续偏紧下油价在宏不雅顺风助推下进一步走高。国内央行降准；好意思国经济数据领路偏向软着陆预期，且莫得突破阛阓对好意思联储暂停加息押注；欧央行完成运动第十次加息后，阛阓对其来到本轮紧缩周期高点的预期更为一致。咱们看守油价乐不雅判断，温情上方第二压力位95好意思元。

沥青。9月第2周沥青产业数据炫耀本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库握稳稳，库存结组成心于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于本钱端握续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，预测短期受本钱带动偏强，但高度有限。

LPG。中东原油减产配景下外洋阛阓获取较强撑握，近期PDH亏蚀停工后开工率看守低位，但台风影响入口量偏低，阛阓全体仍然偏紧。终局库存高位使得卑鄙对高价货源不雅望为主，盘面近期博弈新仓单订价，偏紧预期下短期仍以多头想路为主看待。

PX。首批上市往复合约PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409的挂牌基准价为9550元/吨。PX近期领路较为强势，中弥远握续压缩卑鄙PTA加工费，调油需求对芳烃的扰动犹存，预测芳烃全体依然看守较好的景气程度，对翌日2-3月PX价钱保握高位偏强整理的不雅点。结构方面，预测现货/近月合约偏强，与上游原油，卑鄙PTA同为BACK结构。策略提议：中弥远逢高作念空PTA加工费以多PX空PTA为主，跨期套利以多正套逻辑对待。

PTA。昨日PTA偏强整理，夜盘握续再改革高，行业库存依然累库，但累库幅度放缓，聚酯受亚运会影响小幅下滑，然而基本可控，开工率依然保握在9成偏上。周四数据炫耀，旺季依然握续，然而纺织终局开工率上行幅度放缓，预测后市看守此水平颤动为主，上行空间不大，订单多看守露出。策略提议：短期PTA仍然看守看多想路，警惕回调风险，中弥远比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差作念多部分止盈后连接握有或低位建仓。

MEG。昨日乙二醇小幅上行整理，华东主港地区MEG口岸库存总量106.08万吨，较上一统计周期减少1.61万吨。周内主港发货好转，全体卸货一般，库存总量有所回落，然而幅度不大，新增安装动态：内蒙古通辽30万吨安装近日燃烧重启，预测下周隔壁生产物；该安装于8月中旬起泊车覆按；后续乙二醇仍然有供应回升的压力，本钱端偏强，压制乙二醇生产利润。策略提议：01合约前期底部看守多单不错逐渐止盈离场，未进场不提议此时入场多单，现在乙二醇不得当连接作念多，中弥远以空配为主；温情15反套窗口

PVC。电石价钱下降，烧碱价钱上行，V本钱撑握偏弱，供应回升，卑鄙需求无明显起色，阛阓对不雅望台塑10月报价，预测下调30-50好意思元/吨驾驭。策略提议：短期颤动保握不雅望，重心温情卑鄙领路是否焕发预期。

甲醇。宏不雅氛围转暖，甲醇奴隶反弹。生产利润握续回升促使甲醇开工率回升至同期高位，然秋检畛域暂时不大，供应端压力仍存。传统卑鄙需求厚爱投入“金九”旺季，MTO安装追想和新投产使得烯烃需求向好，但天津渤化的泊车对消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双升的态势，而跟着甲醇价钱的运动高涨，其估值的齐全水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库面貌。刻下卑鄙对高价甲醇的违反脸色已有部分露馅，2600元/吨一线压制较明显，提议前期多单可稳健止盈减磅、落袋为安。不事后期冬季限气泊车和燃料需求增多的预期仍在，因此可逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发（近期口岸的握续累库再次导致01-05走出反套逻辑，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套想路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价钱延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不行疏远的本钱端风险要素。近期PP受本钱端油价偏强的撑握要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应看守高利润，PP-3MA中弥远逢高作念缩。

棉花。郑棉看守区间颤动。一方面，抛储成交率握续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见明显起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，本钱端撑握仍强。同期，需要温情新疆天气的影响。

有色金属：低库存撑握铜铝价钱

铜。好意思元偏强运行，铜价高位颤动。周四伦铜收涨0.52%，沪铜主力日盘收涨0.52%，夜盘收涨0.46%。宏不雅面，欧洲央行加息25BP，阛阓押注欧洲央行加息周期行将实现，好意思国8月PPI以及零卖数据均超阛阓预期，初请休闲金东谈主数低于预期，总体好意思国经济保握较强韧性，欧洲硬着陆风险上升，好意思元延续偏强运行。基本面，9月受部分冶真金不怕火厂覆按影响，国内产量预测将出现小幅下滑，需求端渐入旺季，预测初端卑鄙开工将环比出现改善。全体看，库存预测仍将处于低位，周一电解铜库存再度出现去化，铜价看守高位颤动，温情去库握续性。

铝/氧化铝。库存看守低位，铝价偏强运行。周四伦铝收涨0.54%，沪铝主力日盘收涨0.68%，夜盘收涨0.55%。铝锭低库存问题依然存在，仓单不足撑握铝价握续偏强运行，周四铝锭社库转为去库0.5万吨至51.9万吨，预测铝价看守偏强运行，但不放弃换月后月差崩落的可能，前期正套提议止盈离场。氧化铝方面，现在的盘面价钱仍是处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步朝上的驱动有限，投契可逢高稳健介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿枯竭担忧有所缓解，9月排产仍看守高位，300系库存握续累库，现货成交一般；镍中弥远来看，跟着电积镍产能逐渐投产，镍元素将由结构性鼓胀转为全面鼓胀，镍价弥远投入下行通谈。然而，刻下纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，详确仓位表率。策略上，逢高沽空。

农产物:宏不雅面回暖带动农产物反弹

油脂。在运动下降后，昨日油脂出现反弹，主要因阛阓全体回暖，尤其是原油在突破90好意思元后，对油脂阛阓造成明显撑握作用。天然油脂基本面全体仍偏空，但短期内存在反弹的可能。

豆粕/菜粕。USDA最新干旱陈说炫耀，放弃9月12日当周，约48%的好意思豆主产区收到干旱影响，此前一周为43%，同期为23%。此音尘提振好意思豆。但现在阛阓主要温情点如故在好意思豆出口情况和南好意思大豆培植情况上。

白糖。昨日白糖2401下降0.45%，ICE原糖高涨0.97%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产方位不改，泰国印度双双具备减产预期。据音尘印度将防碍23-24年度出口糖，影响到年底至来岁年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，入口糖尚未多量到港，预测近期盘面高位颤动。

生猪。生猪现货价钱依旧坚挺，全体偏稳，供给端标猪出栏分量不断回升，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，全体阛阓压栏脸色一般，现在学生开学中秋旺季需求领路不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比拟有限，访佛七八月压栏二育的部份迎来采集开释，利空要素主导，集团9月份霸术月均出栏环比增多5%，莫得上半年预期那么高，现在日均程度赶不上霸术，背面会加大出栏量。热鲜走货一般，宰杀量低位颤动，8月大中小猪存栏量均环比上升，育肥饲料量环比上升，能繁母猪存栏量上升，全体基本面偏松，看守看空不雅点，短期向下空间不大，区间颤动。

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