（以下骨子从开源证券《公司信息更新陈说：2024Q3营收正经，备战大促加大营销力度利润承压》研报附件原文纲要）贝泰妮(300957)事件：2024Q3营收端稳中向好，备战大促加大营销力度利润端承压公司发布三季报：2024Q1-Q3已矣营收40.18亿元（同比+17.1%，下同）、归母净利润4.1亿元（-28.4%）；单三季度已矣营收12.13亿元（+14.0%）、归母净亏蚀6900万元，备战四季度大促加大营销力度导致三季度利润承压。研究市集竞争强烈及流量本钱上行，咱们下调盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润为8.36/10.34/12.66亿元（原值10.00/12.66/15.70亿元），对应EPS为1.97/2.44/2.99元，面前股价对应PE为26.9/21.8/17.8倍。咱们以为，公司旗下薇诺娜是明锐肌护肤龙头品牌，跟着主品牌心智握住强化及合座品牌矩阵完善，明天还原增长可期，估值合理，督察“买入”评级。前三季度各品牌营收正经，品牌结构、促销计策影响盈利材干分品牌看，2024Q1-Q3悦江投资旗下姬芮、泊好意思统共已矣营收3.81亿元，毛利率约58.37%；而公司旗下薇诺娜偏激他主要品牌统共已矣营收36.37亿元（+6.00%）已矣稳步增长，毛利率约75.34%。合座看，2024Q1-Q3公司概述毛利率为73.73%（-2.69pct），一方面受毛利率较低的品牌并表影响（2023年10月31日起纳入吞并限制），另一方面也受公司促销计策影响。分渠谈看，把柄久谦数据，主品牌薇诺娜2024Q1-Q3在抖音渠谈增长较好。用度方面，2024Q1-Q3销售用度率为50.0%（+3.3pct），主要系公司加大种草及品牌宣传力度；处理用度率为8.5%（+1.3pct），主要系因计提职工抓股打算股权引发用度。双十一阶段性战报置身天猫好意思妆TOP10，渠谈、品牌多维发力赋能恒久成长双十一：天猫大好意思妆数据表示，薇诺娜在天猫好意思妆榜（10月21日-23日）排行第10名，后续发扬可期。渠谈：公司进一步发力抖音渠谈有望带来增量；此外公司在曼谷建设东南亚国外市集业务总部，明天有望开启国际化新篇章。品牌：一方面发力薇诺娜品牌2.0诞生幽静主品牌心智，另一方面也通过薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊好意思等新品牌已矣多元化发展。风险指示：新品牌拓展不足预期、渠谈拓展不足预期、行业竞争加重。